Obligations convertibles : modéliser les composantes, valoriser et couvrir la position
Décomposer une obligation convertible et en tirer une valorisation cohérente avec le marché
- Certifié Qualiopi
- 2 jours — 14 h
- Présentiel ou à distance
- Expert
- Finançable OPCO
Une obligation convertible mélange une créance, une option sur action et un risque d'émetteur, le tout encadré par des clauses de rappel et de revente qui modifient le comportement du titre. Une clause mal intégrée ou un coût d'emprunt du sous-jacent ignoré suffisent à éloigner durablement le prix modèle du prix observé.
Ces deux jours partent de la documentation d'émission pour aller jusqu'à la gestion de la position. Le participant valorise un même titre par arbre puis par différences finies, calibre les paramètres sur le marché et simule une couverture delta sur plusieurs scénarios.
Objectifs pédagogiques
- Décomposer une obligation convertible entre composante obligataire et composante optionnelle
- Extraire d'une documentation d'émission les paramètres nécessaires à la valorisation
- Mettre en œuvre un modèle à arbre puis un modèle à différences finies
- Intégrer le risque de crédit et les clauses de rappel et de revente
- Calculer les sensibilités et construire une couverture par le sous-jacent
- Analyser l'écart entre prix modèle et prix de marché
Programme de la formation
Avant la formation
Analyse du besoin et test de positionnement. Vos réponses sont partagées avec votre formateur afin d'adapter la formation à votre niveau et votre contexte professionnel.
Lire le contrat avant de modéliser
- Composante obligataire et droit de conversion
- Ratio de conversion prime et parité
- Clauses de rappel anticipé et de revente
- Ajustements en cas d'opérations sur titres
- Profil de gain et zones de comportement du titre
Choisir la technique adaptée aux clauses
- Approche par décomposition et ses limites
- Modèle binomial et traitement des clauses exerçables à tout moment
- Différences finies et conditions aux limites
- Introduction du risque de crédit dans l'actualisation
- Modèles à volatilité non constante
Alimenter le modèle avec des données défendables
- Estimation de la volatilité du sous-jacent
- Courbe de taux et spread de crédit de l'émetteur
- Dividendes attendus et effet sur la décision de conversion
- Liquidité du titre et coût d'emprunt de l'action
- Contrôles de cohérence du jeu de paramètres
Tenir la position dans le temps
- Calcul du delta du gamma et de la sensibilité à la volatilité
- Couverture par le sous-jacent et fréquence de rééquilibrage
- Arbitrage de volatilité sur titres convertibles
- Risques de crédit et de liquidité portés en portefeuille
- Décomposition du résultat par facteur de risque
Après la formation
E-learning accessible en illimité dans le temps. Évaluation de niveau afin de suivre votre progression.
Les points forts
Les avis de nos apprenants
Prochaines sessions
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À qui s'adresse cette formation ?
Analystes quantitatifs, opérateurs de marché, gérants de fonds convertibles, structureurs, valorisateurs et contrôleurs des risques.
Financer cette formation
Mon Pôle Formation est un organisme certifié Qualiopi au titre des actions de formation. À ce titre, cette formation est éligible aux principaux dispositifs de financement de la formation professionnelle.
Le plan de développement des compétences regroupe l'ensemble des actions de formation décidées par l'employeur. Votre OPCO prend généralement en charge les coûts pédagogiques, et parfois la rémunération, les frais de transport, de repas et d'hébergement.
Tous les salariés peuvent en bénéficier, quels que soient la nature et la durée de leur contrat. Rapprochez-vous de votre service RH ou formation : nous montons le dossier avec vous.
Vous versez chaque année une Contribution à la Formation Professionnelle. Elle ouvre droit à une prise en charge par votre fonds d'assurance formation : FIFPL, AGEFICE, FAFCEA, VIVEA ou OPCO selon votre activité.
Nous préparons pour vous le devis, le programme détaillé et l'attestation nécessaires au dossier.
Selon votre projet professionnel, France Travail peut financer tout ou partie de la formation via l'Aide Individuelle à la Formation. Le dossier se construit avec votre conseiller à partir de notre devis.
Vous pouvez régler la formation directement, en une fois ou jusqu'à 6 fois sans frais. Contactez un conseiller pour définir l'échéancier : 01 87 66 57 66.
Questions fréquentes
Les deux sont construits successivement, l'arbre servant à poser l'intuition du traitement des clauses de rappel et de revente, les différences finies apportant la précision nécessaire sur les profils sensibles. La comparaison des résultats obtenus fait partie intégrante des travaux pratiques.
La clause se traduit en condition d'exercice à chaque pas de calcul, avec les contraintes de seuil ou de période qui l'accompagnent. La session fait pratiquer cette traduction depuis la documentation d'émission, y compris quand les conditions dépendent du comportement du sous-jacent.
Il faut le ratio de conversion et ses ajustements, les clauses de rappel et de revente, le traitement des distributions et le rang de la dette. La formation fait pratiquer cette extraction sur des documents réels, étape systématiquement sous-estimée et pourtant décisive sur le résultat obtenu.